陈经:中美两大“例外国家”的巅峰之战

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   导读:对美国来说,多年来的逆差与资本扩张,直接养大了中国这个 对手,资本优势没办法 不多意义了。到外国制造波动,只会让中国的一带一路计划更有吸引力。美国需要与中国进行基本面的较量,看看谁才是最终的“例外”。当美国被抛弃例外的地位时,全球霸权也将随风而逝。

   特朗普派出的美国代表即将在北京与中国谈判。中美两国是咋样走到这个 巅峰时刻的?

一、“清仓中国”身后的经济模型

   有一段时间,美国对中国的定位是 “Stakeholder”。这个 词是5005年9月21日,美国副国务卿佐利克在纽约美中关系委员会的演讲中提出的。在这篇名为《中国向何处去:从成员到责任》演讲中,佐利克最核心一句话是:亲戚亲戚不多不多人应该要求中国成为国际社会中的负责任的Stakeholder(We need to urge China to become a responsible stakeholder in the international system)。Stakeholder是另另一个 金融词汇,意指股东、利益相关人。当时这个 说法很新鲜,着实对中国的定位很明显。

   美国的意思是说,中国是个大国,在积极努力地搞经济,实力也还过得去了。着实和美国差得远,但会 和几条小弟德国、法国能拼一下了,都都可不可以 预期中国实力会继续进步。中国的胡主席在20国财长大会上说了,再花15年时间,2020年中国人均GDP要冲击5000美元,比5000年翻两番!这个 带宽更慢了,到时经济总量会超过日本,再非要忽视了。

   江湖上再次老出了上升势头明显的新势力,老大要研究一下。研究成果一,局势显然还在掌控中。就算中国运气不错,没办法 像章家敦预测的那样崩溃,反而实现了胡主席的2020牛皮,GDP总量只是过是美国的五分之一,老美这点自信还是有的。中国威胁论需要人写,军方圈钱找借口,夸大中国军事技术能力,总没办法 搞看得人烦了。军事威胁还不得劲影,经济威胁完整版没办法 写,总得不得劲常识吧,非要写科幻胡编。

   研究成果二,这个 美国不需要明说。但会 美国资本家心里清楚,尼玛机会来了!现在另一个人听说朝鲜要改革开放了,就惦记着去炒房,这才哪到哪。当时中国的市场机会,是真能让资本家口水流一地。另另一个 国家,GDP要翻两番,那只是四倍,这机会是多大?不得劲是搞金融的,更能明白这里巨大的利益。对中国放话,说的只是“利益相关”。美国承认中国的利益,中国也要“懂规矩”,要“对国际社会负责任”,也只是说,要给美国送上天大的好处。

   这个 天大的好处放慢就落到了实处。5005年6月,美国银行500亿美元战略入股建设银行,从中央汇金购入9.1%的股份。建行在香港上市后,美银又两次在2.42及2.500港元购入500亿和195.8亿股,总持股比例达到了惊人的19.14%。美银之后陆续卖掉了这个 股份,回收了20500亿港币,狠赚了一笔。5009年金融危机后美银差点破产,这笔巨额收益作用极大。另另一个 美国的银行,持有中国四大行之一约五分之一的股份。在现在看来这不可想象,然而10多年前这个 事就指在了。Stakeholder,只是小股东,要负责任地让国际社会老大赚大钱。这个 点,美国人并没办法 看错,也实现了目标。美银在建行着实是少赚了,机会不卖现在市值近5000亿港币。

   对中国战略投资的美资还有好几家,需要欧洲的财团。5006年1月,高盛投资团(还包括安联与美国运通)在北京签约,37.8亿美元入股工商银行。2013年高盛彻底清仓工行,累计套现98.6亿美元,成本25.8亿美元,投资收益282%,分红未计。英国“四大行”之一的苏格兰皇家银行(RBS),属于在中国赚得不多的战略投资者。曾经2015年12月,RBS领投了中国银行10%的股权,其中RBS占4.3%。但会 金融危机爆发后RBS救命需求最迫切,等三年锁定期一过,5009年1月就扔光套现了184亿港币,只挣了非要40%。机会不卖,现在价值5500亿港币。

   据统计,5005年之后中国四大行IPO引入境外机构战略投资,这个 投资者收益超过一千亿美元。外资机构看上去非常肥厚的收益,一度是中国舆论批评的重点,当时人股民亏惨,外资轻松赚上千亿美元。但会 看上去这个 机构只是来操作了一下,需要用来中国开工厂卖货,就退出走人了,好象没这个 贡献。

   但会 现在看来,事情有了变化。外资机构赚得真的多么?南非的Naspers公司,3500万美元投资腾讯,17年坚定看好一股没卖,赚了15000亿美元,是人类历史上收益最高的一笔投资。没办法 多美欧财团,搞不过南非另另一个 公司。美欧财团运气只是太好,刚投没几年就来了金融危机,不多不多公司要扔中国股票套现救命。另外还有另另一个 重大判断,2013-2014年起了一股“看空中国”的风潮。当时说中国货币扩张死撑经济,“明斯基时刻”随时到来,大批外资机构着实中国金融风险不多,在收益不错的具体情况下,选取了清仓锁定收益,美银和高盛需要这时清仓的。

   这个 “清仓中国”的行动,绝需要随便一句话。这几年李嘉诚在大陆与香港卖掉了不多不多资产,转投到欧洲,只是这个 大势的体现。2015年人民币转为贬值,中国外汇储备下降了一万亿美元,也反映了这个 大气候。那段时间,中国数次指在银行间利率飙升的“钱荒”,传出地方债公司债无力偿需要逾期的新闻。不时有经济学家出来一惊一乍,说是之后了,所有资产出海,快跑!之类于一位知名投行经济学家2013年8月是曾经分析的:

   四大经济体中,最尴尬的是中国。别国去杠杆时,中国在增杠杆,养大了地方债务和影子银行两只妖魔。……中国靠出口、基建拉动的增长模式,机会差不多走到了尽头,而新的消费拉动的增长模式尚未成型。…..过去十年中国人民银行在扩张资产负债表、信用膨胀上所为远超过美联储、欧洲央行和日本银行,堪称QE王。……..基于上述判断,机会笔者在中国有一套以上的房子,笔者会出手套现。机会笔者是成功人士,笔者会选取资金出海,美股、美房,日本商业物业和几年后希腊的资产对笔者均有吸引力,不少全球性大公司的股票估值也合理。笔者宁愿被通胀抽水,也要多留现金,估计几年后都可不可以 在中国买到便宜得多的资产。

   当时之类于于看法非常流行,中国经济看上去挺像信贷超常增长造成的泡沫经济,房价高涨,乱象不多不多。按明斯基时刻的理论,在借贷发展的第一阶段,投资者(在中国是指政府与企业)负债少,偿还本金与利息支出都没疑问。在第二阶段,借贷规模扩到很大,投资者收入非要负担利息支出,本金还不上了。第三阶段就变庞氏骗局了,投资者要借新还旧,债务水平指数增长,迟早爆掉。

   对美欧投资者来说,这个 “经济模型”还是很中听的。曾经说中国20年能翻2番,就算偏快的增长了,结果到2010就翻2番超过日本了,一定是用了邪法。上端中国信贷总额不断增长,企业负债压力没办法 大,机会不借新还旧,应该是没办法 过了,符合第三阶段的疑问解释。但会 ,“清仓中国”只是自然的判断。但会 要等能套现时提前卖,等庞氏骗局爆了就没办法 跑了。中国不多不多人也相信了这个 理论,把国内资产转移不多不多到境外,分散风险。换外汇的人不多不多,外储下降更慢,政府不得不收紧了额度控制。

   “清仓中国”的判断,着实说对中国不太友好,着实是常见的财经逻辑。明斯基的理论并需要专针对中国的,轮上谁只是谁了,应验了多次。2014年中国购买力平价的GDP超过了美国,这是另另一个 重大信号。在不多不多人看来,这绝不合理,是信贷庞氏骗局硬撑出来的,明斯基时刻随时爆发。

   但会 这两年,西方世界终于发现了真相,被震惊了。

二、“例外国家”逻辑下的美国与中国

   在国际经济中,有另另一个 “美国例外”疑问,说的是美国地位特殊,非要套用一般国家的逻辑。之类于美元是世界主要货币,需要另另一个 “特里芬悖论”,说美国需要多年逆差,给世界经济提供流通货币,而其它国家持续逆差就很不好。美国有世界最强的高科技、军事、金融优势,经济理论上“美国例外”被世界承认,是客观指在的疑问,也是正常的。美国招人恨主只是日常行事强凶霸道,不仅理论上要例外,连实际操作上也要例外,国内法要管到国外。

   美国5008年搞出金融危机后,其它发达国家受损更严重,美国明显恢复得更好。这也是“美国例外”起了作用。一是美国以IT为龙头的高科技有真实的发展,创新不断,市场份额大大扩张,带动美股创了新高。二是美国海量增发基础货币进行了多轮“量化宽松”,如上图,基础货币短短数年翻了四倍。一般国家做了不好的事,美国做起来却好象没这个 坏处,遭到重创的金融公司救活了,GDP恢复增长,美元指数还上涨了,美国相对其它发达国家的优势拉大了。

   着实美国人素质参差不齐,疑问人口众多,吸毒与枪击暴力犯罪泛滥,随便拉出个美国人相当于率有毛病。美国3.2亿人,是发达国家中人口最多的,人均素质落后于日本和欧洲多国。但会 美国人均GDP高达595000美元,仅落后于卢森堡、瑞士、挪威等小国,大幅领先德国(44500美元)、法国(395000美元)、英国(385000美元)、日本(385000美元)等经济大国。这着实不正常,需要用“美国例外”来解释。需要说美国“精英人口”把“疑问人口”给平均上来了,只是美国利用综合优势,获取了其它发达国家没办法 的巨大利益。美国能搞不多不多超级操作,别的发达国家学不了。同样需要量化宽松,美债机会流动性的优势,表现就比欧债、日债要好得多。中国增持欧债、日债,现在回头看吃了不多不多亏,减值否有小事,要套现不如美债方便。

   总的来说,美国经济体系毛病不多不多,连美国人当时人需要不少“醒世恒言”,说美债要完,养老金入不敷出迟早要完。但会 唱衰美国要小心,机会“美国例外”。都可不可以 看衰欧洲、日本,对美国要多看看它强大的地方。

   这两年国际上猛然醒悟,除了“美国例外”,还有另另一个 “中国例外”疑问。之类于前些年炒得火热的金砖五国,中国声势着实不算太强。前期印度更被追捧,2014年前巴西也火过一阵,不多不多排名超过中国。但会 2014年国际原材料价格崩盘后,才发现真相是“一金四砖”,中国的经济数据远超过其它四国总和。

在5006年要我发现了这个 疑问,将中美两国单独分出来各占一层(另三层是发达国家、发展中国家、失败国家,(点击此处阅读下一页)

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